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2021财报季 欧派家居:“定制家居”业务发力整体发展稳健

发布日期:2022-04-27 23:45   来源:未知   阅读:

  4月22日,欧派家居发布2021年财报。财报显示,2021全年,欧派家居实现营业收入204.42亿元,同比增长38.68 %,归属于上市公司股东净利润26.66亿元,同比增长29.23%,扣非净利润25.10亿元,同比增长29.72 %。

  欧派也成为定制家居行业首个突破200亿大关的公司,从100亿到200亿,用了3年时间。欧派家居2021年报里还有哪些重要数据呢?

  2021年报欧派家居经营业务表现出较高的成长性,且增长质量较高,其中营业收入快速增长、毛利润快速增长、净利润快速增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。2021年报核心利润27.63亿元,较2020年报核心利润快速增长。欧派家居产品盈利增长的同时,费用增长可控,最终实现经营活动的盈利增长。

  欧派家居2021年报净利润26.64亿元,其中以经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱,其他营业利润、资产及信用减值出现亏损。

  欧派家居2021年报核心利润获现率135%,较2020年报,变现能力有所下滑。相较于2020年报,欧派家居2021年报对上游议价能力基本稳定,对下游议价能力基本稳定。

  2021年12月31日欧派家居总资产233.93亿元,在资产的配置上对经营活动聚焦度不足。较2021年09月30日欧派家居经营资产规模基本稳定,其中,在建工程快速减少,无形资产类资产快速减少,商业债权的配置比例提高(主要构成是应收账款)。欧派家居在经营资产配置上,固定资产占比最大。

  较2021年09月30日欧派家居投资资产规模基本稳定。欧派家居在投资资产的配置上以金融性投资为主,理财属性较强。长期股权投资快速减少。

  2021年报欧派家居ROE20.24%,较2020年报股东回报水平基本稳定。较2020年报经营资产报酬率有所改善。欧派家居经营资产报酬率的改善主要来源于经营资产周转率的改善。

  2021年报顾家家居经营活动与投资活动资金净流入9.64亿元,无资金缺口。欧派家居金融负债水平较高,但主要为非必要融资。2021年报欧派家居投资活动资金主要流向理财等投资。欧派家居扩张性资本支出比例5.65%,产能以维持和更新换代为主,2021年报欧派家居长期股权投资收益率-41.62%,长期股权投资亏损。

  除了对欧派家居的财报进行八大维度的深挖外,关键指标还与顾家家居进行了对比。

  本文摘自《市值参谋-欧派家居与顾家家居2021年财报对比分析报告》与《财报罗盘智能财报系统解读欧派2021年报》,添加罗盘君(微信号:luopanjun01)好友获取88页完整报告。

  我们选取市值规模、资产规模、经营结果三个维度的指标,对公司及其对标标的规模进行对比,以便公司对自身在行业中所处位置有初步的了解。

  欧派家居2022年04月22日市值737.44亿元,远高于顾家家居市值。

  2021年12月31日欧派家居总资产233.93亿元,远高于顾家家居(159.39亿元)。2021年报欧派家居营业总收入204.42亿元,高于顾家家居(183.42亿元)。净利润26.64亿元,远高于顾家家居(17.01亿元)。

  从营业收入、毛利润、核心利润、净利润四个维度,对公司的成长性水平、质量及其背后原因进行分析,并与对标公司进行对标,寻找成长性差异与原因。

  2021年报欧派家居净利润增速29.16%,远低于顾家家居(96.25%)。

  2021年报欧派家居营业收入增速38.68%,低于顾家家居(44.81%)。

  2021年报欧派家居核心利润增速29.21%,远低于顾家家居(37.33%)。

  欧派家居产品盈利增长的同时,费用增长可控,最终实现经营活动的盈利增长,增长质量较高。

  从现金流结构出发分析公司整体现金周转情况,再分别对公司的经营活动、投资活动、筹资活动和分红的现金流动情况进行分析,对公司现金流健康性进⾏判断。

  从欧派家居2019年报到本期的现金流结构来看,期初现金24.98亿元,经营活动净流入100.92亿元,投资活动净流出90.56亿元,筹资活动净流入18.39亿元,其他现金净流出0.31亿元,三年累计净流入28.43亿元,期末现金53.42亿元。

  2021年报核心利润获现率135%,欧派家居经营活动变现能力较去年同期下滑。欧派家居经营活动变现能力高于顾家家居。

  欧派家居暂未对2021年进行分红,三年累计分红11.83亿元。欧派家居利润分红率与顾家家居基本持平。

  欧派家居经营活动具备一定的造血能力,能够满足投资活动所需的资金投入,这种情况下公司仍在进行筹资,需要确认该部分是未来满足公司未来的投资计划,还是非必要性融资。

  从总资产的变动和结构入手,再对经营资产、投资资产、货币资金、商誉和其他资产的占比、变动和构成进行分析,还原企业资产配置现状、趋势与风险。

  2021年12月31日欧派家居总资产233.93亿元。从合并报表的资产结构来看,在资产的配置上对经营活动聚焦度不足。较2021年09月30日,资产规模基本稳定。

  首先从净资产报酬率入手,通过杜邦分析,将净资产报酬率拆解为总资产报酬率与权益乘数,从资产质量与财务杠杆两个角度分析净资产报酬率变动与差距的原因。

  2021年报欧派家居ROE20.24%,较2020年报股东回报水平基本稳定。

  以经营资产报酬率为核心,将经营资产报酬率拆解为核心利润率和经营资产周转率,从盈利性和经营资产的周转效率入手,对产品竞争力、各项费用以及各项经营资产的质量进行分析。

  2021年报欧派家居经营资产报酬率20.70%。较2020年报,经营资产报酬率有所改善。经营资产报酬率的改善主要来源于经营资产周转率的改善。

  2021年报欧派家居核心利润率13.52%。较去年同期经营活动盈利能力基本稳定。欧派家居核心利润率高于顾家家居(9.82%)3.70个百分点。

  2021年报欧派家居经营资产周转率1.53次,较去年同期有所改善。欧派家居经营资产周转速度低于顾家家居。

  与去年同期相比,毛利率下滑3.39个百分点。欧派家居管理费用率高于顾家家居。

  对公司投资活动进⾏分析,将投资进⼀步拆解为内⽣性产能建设投资、具有战略意义的对外股权投资和理财投资,分析企业投资活动的去向,以及各项投资的效益情况。

  欧派家居2021年报投资活动资金流出54.71亿元。投资流出中理财等投资占比最大,占比77.43%。2019年报到本期投资活动累计资金流出247.39亿元。近三年投资流出中理财等投资占比最大,占比79.93%。

  欧派家居2021年报产能投入12.35亿元,处置346.35万元,折旧摊销损耗7.17亿元,新增净投入5.14亿元,与期初经营性资产规模相比,扩张性资本支出比例5.65%,产能以维持和更新换代为主。与顾家家居相比,欧派家居扩张性资本支出比例较低。

  欧派家居长期股权投资0.16亿元,较2020年12月31日基本稳定。其总资产占比较2020年12月31日基本稳定。欧派家居对长期股权投资的配置与顾家家居持平。

  欧派家居投资支付的现金42.37亿元,收回投资收到的现金33.21亿元,公司短期投资活动活跃。

  欧派家居长期股权投资收益率-41.62%,长期股权投资亏损,长期股权投资收益率出现下滑。欧派家居长期股权投资收益率与顾家家居有一定差距。

  对公司筹资活动进行分析,将筹资活动拆解为债权和股权分析企业资金的来源,并通过金融负债理财、经营活动现金付现率等指标,对企业的还本付息压力进行分析。

  欧派家居2019年报到本期经营活动与投资活动累计净流入10.36亿元,无资金缺口。筹资活动现金流入36.78亿元,其中股权流入160.00万元,债权流入36.76亿元,债权净流入7.55亿元,公司可能正在进行非必要融资。

  欧派家居金融负债率10.27%,较2020年12月31日降低0.99个百分点。顾家家居金融负债率6.73%,欧派家居金融负债水平高于顾家家居。

  以近三年市盈率为评价指标看,欧派家居估值曲线处在偏低区间。未来走势如何,除了对基本面的分析与资金面的观察外,还受市场情绪等多种因素左右。